策略盈西南证券：给予中远海特买入评级，目标价7.48元

西南证券股份有限公司胡光怿近期对中远海特进行研究并发布了研究报告《全球领先特种船公司，经营利润稳步增长》策略盈，给予中远海特买入评级，目标价7.48元。

　　中远海特(600428)　　投资要点　　事件：中远海特公布2024年年度报告以及2025年第一季度报告。2024年全年实现营业收入167.8亿元，同比增长37.6%；实现归母净利润15.3亿元，同比增长43.8%，同时公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.79元（含税），2024年度公司现金分红比例为50%。2025年一季度公司实现营收52亿元，同比增长51.5%；实现归母净利润3.5亿元，同比增长1.6%。　　公司船队运力规模创成立以来新高。公司船队结构合理，截至2024年12月31日，2024年公司累计接入27艘船舶，拥有和管理船舶达到151艘，合计614.6万载重吨，运力规模创公司成立以来新高，特种船队综合实力稳居全球第一。其中，半潜船队、重吊船队持续领跑全球，纸浆船队跃居世界第二，汽车船队加速迈向第一梯队。分具体船型来看，2024年公司多用途船/纸浆船/重吊船/半潜船全年实现营收36.2/44.1/22.3/26.4亿元，同比变动+6.9%/+73.6%/+5.8%/+29.1%，木材船/沥青船/汽车船全年实现营收5.8/4.8/14亿元，同比变动+13.3%/-5.1%/+1680.5%。　　公司货运量稳步增长，未来发展空间大。2024年，公司完成总货运量1849.5万吨，同比增加225.6万吨，上升13.9%，随着“碳中和”背景下新能源进一步发展，服务新兴风电产业和LNG产能扩张；依托中国先进制造升级换代，服务商品汽车、工程机械、港口机械、轨道交通等装备设备出口增加；以及战略性大宗商品的进口增加。公司未来货运量有望进一步提升，2025年，公司计划完成总货运量超过2150万吨。　　盈利预测与投资建议。我们看好公司持续深化“三核三链”，打造全球领先的特种船公司，同时整体船队呈现出多用途化、大型化、重吊化，船队整体竞争力不断增强，能够及时相应市场需求，预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为18.5、21.6、23.2亿元，EPS分别为0.68元、0.79元、0.85元，对应PE分别为9x、8x、7x。我们认为公司多元业务发展，既能保证经营稳健性，同时享受一定利润弹性，给予2025年11倍PE，对应目标价7.48元，上调为“买入”评级。　　风险提示：汇率波动风险、宏观经济波动的风险、运价上涨不及预期风险等、原材料价格人工成本波动风险。

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